●南洋商报 沈素蕾
（吉隆坡28日讯）随着基本条件与股价大幅改善，分析员预测本地建材领域即将出现企业活动，包括私有化、并购和资本回退。
拉 昔胡申研究分析员认为，最有可能出现企业活动的公司有6家，分别是CSC钢铁控股（CSCStel，5094，主板工业产品股）、务边 （Gopeng，2135，主板工业产品股）、拉法基马洋灰（LMCemnt，4529，主板工业产品股）、南达钢铁（SSteel，5665，主板工业 产品股）、华安国际（Huaan，2739，主板工业产品股）和杨忠礼洋灰（YTLCmt，8737，主板工业产品股）。
无论如何，他继续看好整体建材领域的盈利展望，主要因为基建开支增加（因政府推出刺激经济配套），产业发展活动也较为活跃（自去年下半年开始有更多产业推出），这也将刺激国内钢铁和洋灰的使用量。
考量到估值的因素，分析员对洋灰次领域维持“减持”评级，但他“增持”钢铁次领域，因这领域的近期展望改进，估值也不高。
因此，他给予整体建材领域“中和”评级，安裕资源（AnnJoo，6556，主板工业产品股）、协德（Hiapteck，5072，主板工业股）和柏华嘉控股（Perwaja，5146，主板工业产品股）是其首选股项。
CSC钢铁控股——私有化条件多
分析员相信，由于具备以下条件，CSC钢铁控股进而很可能被私有化：
（一）股价表现非常不理想，交易量很低。
在过去12个月内，CSC钢铁控股股价只增长56.8%，比协德和锦记钢铁（Kinsteel，5060，主板工业产品股）落后52%至96.2%。在交易量方面，过去12个月则平均只有22万股，远远落后同业的超过50万股。
（二）缺乏券商研究。
若包括拉昔胡申研究，目前只有3家券商观察CSC钢铁控股。
（三）大股东持股权很高。
大股东——CSC钢铁共持有该公司的45%股权；根据该股1.44令吉的最新股价，大股东只需以大约3亿令吉，便能收购所有小股东的持股权，而这数额可使用该公司2亿3980万令吉（截至2009年9月30日）的现金来偿还。
务边——完美的私有化目标
务边是以产业发展和油棕种植为主要业务，但同时也持有霹雳韩重洋灰（Perak-Hanjoong Simen）的35.2%股权（其余64.8%股权为杨忠礼洋灰所属）。分析员认为务边会被私有化，因为：
（一）股价表现不理想，交易量很低。
在过去12个月内，务边的股价比拉法基马洋灰和杨忠礼洋灰落后72.6%至92.4%；其交易量也非常低，平均只有2万9000股，拉法基马洋灰和杨忠礼洋灰分别是55万1000股和12万4000股。
（二）未被任何券商研究。
（三）大股东持股权很高。
务边的4个大股东共持有该公司的68%股权；根据0.70令吉的最后交易价，大股东只需4000万令吉来私有化该公司，透过脱售霹雳韩重洋灰的股权，这款额可轻易偿还，而务边则会拥有3亿6210万令吉现金。
拉法基马洋灰——或再回退资本
分析员预计拉法基马洋灰在近期内进行另一项资本回退计划，因在本地洋灰产品的需求展望改进之际，该公司正持续有效地管理其资本、资产负债表强劲，而近期的资本开支需求也不高。
他估计，若拉法基马洋灰的净负债率维持在0.11倍、2009财年取得3亿6800万令吉净利及3亿8000万令吉自由现金流量，该公司将会派发高达4亿2500万令吉，或每股0.50令吉的资本给股东。
华安国际——或并购扩大冶金焦碳产量
分析员相信华安国际有可能透过并购活动，来扩大其冶金焦碳（metallurgical coke）产量，尤其会扩展至中国市场，因为：
（一）中国政府继续透过关闭小型和低效率的独立冶金焦碳制造商，以控制环境污染领域（包括冶金焦碳领域），华安国际进而有机会通过收购和将小型业者现代化，来扩充其产量。
（二）全球钢铁消耗展望好转，推高全球钢铁厂商的产能使用率，改善了独立冶金焦碳的定价能力，这次领域的基础因而改进。
（三）资产负债表健全，截至2009年9月30日，华安国际拥有3470万令吉的净现金。
南达钢铁 —— 或被注入丰隆亚洲
继近期宣布私有化谦工业（HumeInd，3328，主板工业产品股）之后，丰隆集团可能再私有化南达钢铁。
分析员估计，这两家子公司最终可能被注入丰隆亚洲有限公司（HLA），即丰隆集团在新加坡的上市公司（经营建材业务）；因为，相比之下，丰隆亚洲的估值较高，即2010财年每股盈利的12倍，南达钢铁评价则只有8倍，谦工业评价则是7.6倍。
此外，丰隆亚洲的可投资性也比较高，因为：
（一）其现有市值是14亿1780万新元（34亿280万令吉），大大超越南达钢铁和谦工业的11亿1560万令吉和8亿1650万令吉市值。
（二）其流通量较高，12个月的每日平均交易量是98万5000股，南达钢铁和谦工业分别只有23万1000股和6万2000股。
杨忠礼洋灰 —— 全面收购霹雳韩重洋灰？
目前，杨忠礼洋灰共持有霹雳韩重洋灰的64.8%股权，其余35.2%是务边持有。
分析员相信，为了使用霹雳韩重洋灰超过10亿令吉的累积亏损税务优惠，杨忠礼洋灰向务边收购所有霹雳韩重洋灰股权是合理的，而这收购成本预计只有3亿6210万令吉。
建材领域近期企业活动
-2009年12月29日——协德以1000万令吉收购Eastern Steel私人有限公司55%股权；在完成这收购计划后，双方将设立一个高炉（blast furnace），以在长期内将协德转为一个综合型的钢铁业者。
-2010 年1月11日——杨忠礼洋灰献议以5000万新元（约1亿2150万令吉），收购新加坡上市公司裕廊水泥有限公司（Jurong Cement Ltd）旗下裕廊水泥散货存仓（Jurong Cement Bulk Terminal）的资产，惟这献议最终被对方拒绝。
-2010年1月15日——丰隆公司子公司--Spectrum Arrangement私人有限公司献议以每股4.30令吉的价码私有化谦工业。
-2010年1月15日——市场盛传南达钢铁将与安裕资源合并，但后者以否认这传言。
-2010年1月18日——杨忠礼洋灰献议以1亿5000万令吉，向母公司收购 Batu Tiga Quarry 私人有限公司的所有股权。
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