冷眼分享集:不是定存·胜过定存

Mar 20th, 2010
出自《冷眼分享集》

投资，有如种果树。

种果树的人，希望尝到甜美的果子。投资者，希望他所投资的企业，获得盈利，并定期分发红利。

这是很简单、很正常的道理。

热衷投资于没有盈利，只希望企业成长的人，就好像种果树旨在看到树干茁长，并不计较能否结果实，这种想法，正常吗？

而股票投资者，对无利可图的企业的股票，趋之若鹜，往往穷追不舍，而对那些盈利稳定，派息丰厚的股票，不屑一顾，岂不怪哉？

有人说，股市中反常之人，悖理之事，为行为正常，态度合理之人，制造了投资获利的机会。这种说法，有些残忍，却是不争的事实。


纠正心态

故股票投资，若要获利，首先就是要纠正错误态度，培养合理的思维。

这种说法，既老土又简单，却最易被人忘记。

忘记了这种基本概念的人，很难从股市得利，长期亏蚀，或时赚时亏的人，很难在股市生存。不能生存，何能发展？没有发展，何来成长？没有成长，何来获利？

故股票投资，一点也不复杂，有人感到复杂，是因为他的头脑复杂，把简单的事复杂化了。若能返朴归真，则复杂的现象被简化了。

事情错综复杂，会使你眼花缭乱，把事情简化了，则自然眼光清晰，思路合理，走在投资路上，才会脚步稳健，从容不迫。这样既不劳累，又可获利。许多投资者舍 此正路不走，却偏偏要走捷径，找歪路，实令人费解。我在所写的文章中，在讲座的谈话中，不断地重复这些最简单的道理，讲得太多，给人以老生常谈，毫无新意 的印象。

返朴归真

我听了这些话，并不以为忤，反而引以为傲，这证明了我的主张是长期一致的，并不如一般人那样，常常改变跑道，转换方向。

其实，最经得起考验的，就是这些老土的，既简单又平常的道理。那些企图标新立异的投资秘诀，多数不久就变成明日黄花。

这是我40年投资生涯的真实体验。我是择善而固执，因为我是从复杂中走出来的，股市有如一堆乱麻，是剪不断，理还乱的。一旦陷身其中，越挣扎，被捆得越紧，终于使人无法脱身。

脱身之法，只有一条：返朴归真，“回到股票是什么？”这个问题上，深入思考，找出答案，悟出道理，并且念念不忘，使它成为你的身体的一部分，这样就不会被股市乱象所困惑，股票投资，才会变得轻松愉快。

我把这种情形，叫“股市悟道”。世上没有悟道后还是感到烦恼之人，这种人，就是庄子中所说的“真人”。

我常劝投资者，尤其是股市新秀，以常识作为判断的准绳。

“常识”就是“理应如此”。不如此，则不合“常识”。

例如，把钱存在银行，你定期存款，赚取利息，叫“定存”，这是大部分人的“投资”方式。

“定存”之所以受到欢迎，是因为两个因素：⑴安全；⑵有利息。而安全往往比利息更重要，更吸引人。

其实，银行是靠公众的存款生存的，存款，永远是银行的血液。吸引公众把钱存在银行的最重要因素是安全，有安全才有保障，有保障使人安心。

利率太低

目前银行年利低达2.5%，跟通货膨胀相比，一点也不吸引人，但是，银行存款还是逐年增加，主要是因为人们求安全，利息低，有时使他感到无可奈何，却仍不得不把钱存进银行，因为银行最安全。

银行定存利息2.5%，通货膨胀6%，存了一年，钱就贬值3.5%，长期把钱存在银行，肯定吃亏。银行把钱借给企业家做生意，赚取高过银行利息的回酬，就 是盈利。所以，把钱存在银行，你实际上是帮助企业家赚钱，帮助别人赚钱是在做好事，做好事是“利人”，问题是“利人”之后，你“损己”。

我们不能做“损人利己”的事，但总不能“损己利人”啦，何况你这所“利”之人是富人，而你所“损”的“己”却是穷人。

所以，长期把钱存放银行，尤其是“定存”是很不明智的做法。而银行就是靠大人的不明智而获利。

股息收入银行利息一倍

现在让我们往深一层想：既然企业是靠我们的钱(银行借给企业的钱都是你的钱)赚取高过银行存款利息；那么，我们何不把钱交给企业去替我们赚钱呢？为什么还要把钱存在银行呢？

把钱长期存在银行叫“定存”，把钱交给企业去赚钱，叫“投资”。

为什么人人喜欢“定存”，却不“投资”呢？

答案是“定存”完全没有风险；投资有风险。

如果我们找到回酬高过银行定存利息，而又相当安全的投资对象，一方面可以取得更高的收入，一方面也有可能取得资本增值，这不是两全其美吗？需知“定存”是永远不会增值的。循着这条思路，我们到股市去找。

长期投资

我们的目的，是要找出股息不但高，而且稳定，同时企业安全度相当高的公司，买进之后为长期投资，把你花在购买股票的钱，视为定存。

一个企业，无论怎样健全稳固，总会有一些风险，何况股价还会波动。所以，股息收入，必须比银行利息高一倍才合理。

以这个标准去寻找，我找到了NCB机构(北港机构)。

NCB 的业务很简单，分为经营巴生北港(North Port)和经营离港箱运，前者占营收和盈利的95%，后者占5%。故重点是在港口服务，拖格箱运属辅助性质。

港口的业务很简单：投入巨额资金，建设码头，供运载货物的船只停泊，起落出入口的货物。

港务局其实是将设备出租给船务公司，同时提供货物起落服务，从而收取费用。这种情形，其实跟酒店差不多，是属“服务业”。

只要有国际贸易，就一定要用到码头，当然，码头之间也有竞争，但船务公司习惯在一个码头停泊之后，很少转换，故码头的生意是相当稳定——最低限度比酒店稳定。

北港的建设，可以追溯到1880年，至今已有120多年的历史。

巴生港口前称瑞天港，分为北港和西港，NCB拥有北港。

盈利稳定

港口的特征是业务稳定，但成长缓慢，尤其是北港，受土地的限制，成长的空间不大，但业务稳定，财务稳如泰山，到去年12月的财务年，以4亿7000万令吉的资本，却拥8亿令吉的现金，完全没有负债，每股现金高达 1令吉70仙。

该公司去年净赚1亿4107万令吉，每股净利30仙。该公司将70%的净利以股息分发给股东，去年派息28仙(包括中期股息7仙，年终股息10仙，特别股息11仙；年终和特别股息除权日为4月21日)。

土著单位信托基金拥有NCB的48.78%股权，该基金需要现金分发股息给单位信托投资者，所以NCB将保持高股息政策。

另一方面，北港受土地限制，发展空间有限，所以不需要巨额建设开支，再加上盈利异常稳定，现金有增无减，这也是该公司股息丰厚的原因之一。该公司已连续4年派发特别股息，预料此项政策将持续。

股价波动

过去5年的派息率为：2005年15仙；2006年26.5仙；2007和2008年均为25仙；2009年28仙。

以目前的股价计算，毛股息周息率8.25%，净周息率为6.2%，仍比银行定存高一倍以上。

故从股息回酬的角度看，买NCB的股票，不是定存，胜过定存。但投资者也不要忘记，买NCB股票需面对股价波动的风险。