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Wednesday, March 24, 2010

冷眼分享集:不是定存·胜过定存

Mar 20th, 2010
出自《冷眼分享集》

投资,有如种果树。

种果树的人,希望尝到甜美的果子。投资者,希望他所投资的企业,获得盈利,并定期分发红利。

这是很简单、很正常的道理。

热衷投资于没有盈利,只希望企业成长的人,就好像种果树旨在看到树干茁长,并不计较能否结果实,这种想法,正常吗?

而股票投资者,对无利可图的企业的股票,趋之若鹜,往往穷追不舍,而对那些盈利稳定,派息丰厚的股票,不屑一顾,岂不怪哉?

有人说,股市中反常之人,悖理之事,为行为正常,态度合理之人,制造了投资获利的机会。这种说法,有些残忍,却是不争的事实。


纠正心态

故股票投资,若要获利,首先就是要纠正错误态度,培养合理的思维。

这种说法,既老土又简单,却最易被人忘记。

忘记了这种基本概念的人,很难从股市得利,长期亏蚀,或时赚时亏的人,很难在股市生存。不能生存,何能发展?没有发展,何来成长?没有成长,何来获利?

故股票投资,一点也不复杂,有人感到复杂,是因为他的头脑复杂,把简单的事复杂化了。若能返朴归真,则复杂的现象被简化了。

事情错综复杂,会使你眼花缭乱,把事情简化了,则自然眼光清晰,思路合理,走在投资路上,才会脚步稳健,从容不迫。这样既不劳累,又可获利。许多投资者舍 此正路不走,却偏偏要走捷径,找歪路,实令人费解。我在所写的文章中,在讲座的谈话中,不断地重复这些最简单的道理,讲得太多,给人以老生常谈,毫无新意 的印象。

返朴归真

我听了这些话,并不以为忤,反而引以为傲,这证明了我的主张是长期一致的,并不如一般人那样,常常改变跑道,转换方向。

其实,最经得起考验的,就是这些老土的,既简单又平常的道理。那些企图标新立异的投资秘诀,多数不久就变成明日黄花。

这是我40年投资生涯的真实体验。我是择善而固执,因为我是从复杂中走出来的,股市有如一堆乱麻,是剪不断,理还乱的。一旦陷身其中,越挣扎,被捆得越紧,终于使人无法脱身。

脱身之法,只有一条:返朴归真,“回到股票是什么?”这个问题上,深入思考,找出答案,悟出道理,并且念念不忘,使它成为你的身体的一部分,这样就不会被股市乱象所困惑,股票投资,才会变得轻松愉快。

我把这种情形,叫“股市悟道”。世上没有悟道后还是感到烦恼之人,这种人,就是庄子中所说的“真人”。

我常劝投资者,尤其是股市新秀,以常识作为判断的准绳。

“常识”就是“理应如此”。不如此,则不合“常识”。

例如,把钱存在银行,你定期存款,赚取利息,叫“定存”,这是大部分人的“投资”方式。

“定存”之所以受到欢迎,是因为两个因素:⑴安全;⑵有利息。而安全往往比利息更重要,更吸引人。

其实,银行是靠公众的存款生存的,存款,永远是银行的血液。吸引公众把钱存在银行的最重要因素是安全,有安全才有保障,有保障使人安心。

利率太低

目前银行年利低达2.5%,跟通货膨胀相比,一点也不吸引人,但是,银行存款还是逐年增加,主要是因为人们求安全,利息低,有时使他感到无可奈何,却仍不得不把钱存进银行,因为银行最安全。

银行定存利息2.5%,通货膨胀6%,存了一年,钱就贬值3.5%,长期把钱存在银行,肯定吃亏。银行把钱借给企业家做生意,赚取高过银行利息的回酬,就 是盈利。所以,把钱存在银行,你实际上是帮助企业家赚钱,帮助别人赚钱是在做好事,做好事是“利人”,问题是“利人”之后,你“损己”。

我们不能做“损人利己”的事,但总不能“损己利人”啦,何况你这所“利”之人是富人,而你所“损”的“己”却是穷人。

所以,长期把钱存放银行,尤其是“定存”是很不明智的做法。而银行就是靠大人的不明智而获利。

股息收入银行利息一倍

现在让我们往深一层想:既然企业是靠我们的钱(银行借给企业的钱都是你的钱)赚取高过银行存款利息;那么,我们何不把钱交给企业去替我们赚钱呢?为什么还要把钱存在银行呢?

把钱长期存在银行叫“定存”,把钱交给企业去赚钱,叫“投资”。

为什么人人喜欢“定存”,却不“投资”呢?

答案是“定存”完全没有风险;投资有风险。

如果我们找到回酬高过银行定存利息,而又相当安全的投资对象,一方面可以取得更高的收入,一方面也有可能取得资本增值,这不是两全其美吗?需知“定存”是永远不会增值的。循着这条思路,我们到股市去找。

长期投资

我们的目的,是要找出股息不但高,而且稳定,同时企业安全度相当高的公司,买进之后为长期投资,把你花在购买股票的钱,视为定存。

一个企业,无论怎样健全稳固,总会有一些风险,何况股价还会波动。所以,股息收入,必须比银行利息高一倍才合理。

以这个标准去寻找,我找到了NCB机构(北港机构)。

NCB 的业务很简单,分为经营巴生北港(North Port)和经营离港箱运,前者占营收和盈利的95%,后者占5%。故重点是在港口服务,拖格箱运属辅助性质。

港口的业务很简单:投入巨额资金,建设码头,供运载货物的船只停泊,起落出入口的货物。

港务局其实是将设备出租给船务公司,同时提供货物起落服务,从而收取费用。这种情形,其实跟酒店差不多,是属“服务业”。

只要有国际贸易,就一定要用到码头,当然,码头之间也有竞争,但船务公司习惯在一个码头停泊之后,很少转换,故码头的生意是相当稳定——最低限度比酒店稳定。

北港的建设,可以追溯到1880年,至今已有120多年的历史。

巴生港口前称瑞天港,分为北港和西港,NCB拥有北港。

盈利稳定

港口的特征是业务稳定,但成长缓慢,尤其是北港,受土地的限制,成长的空间不大,但业务稳定,财务稳如泰山,到去年12月的财务年,以4亿7000万令吉的资本,却拥8亿令吉的现金,完全没有负债,每股现金高达 1令吉70仙。

该公司去年净赚1亿4107万令吉,每股净利30仙。该公司将70%的净利以股息分发给股东,去年派息28仙(包括中期股息7仙,年终股息10仙,特别股息11仙;年终和特别股息除权日为4月21日)。

土著单位信托基金拥有NCB的48.78%股权,该基金需要现金分发股息给单位信托投资者,所以NCB将保持高股息政策。

另一方面,北港受土地限制,发展空间有限,所以不需要巨额建设开支,再加上盈利异常稳定,现金有增无减,这也是该公司股息丰厚的原因之一。该公司已连续4年派发特别股息,预料此项政策将持续。

股价波动

过去5年的派息率为:2005年15仙;2006年26.5仙;2007和2008年均为25仙;2009年28仙。

以目前的股价计算,毛股息周息率8.25%,净周息率为6.2%,仍比银行定存高一倍以上。

故从股息回酬的角度看,买NCB的股票,不是定存,胜过定存。但投资者也不要忘记,买NCB股票需面对股价波动的风险。

1 comment:

  1. I loved your article.Really looking forward to read more.
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