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Saturday, February 6, 2010

cscstel 大马中钢 2009 全年业绩分析报告

此分析资料搜集自各大论坛, www.investalks.com,cari 论坛,和其他 Blog.
感谢网友糊涂,ShynanGoh,MartinWang 的无私分享。

以下是ShyananGoh的功课:

若CscStel(中钢)的【EPS】為24.42分,而【PE】為6.26,

EPS 乘 PE 該等于 RM1.53[ Approximately ] *{0.2442 x 6.26 = 1.528692},

手上的現金為0.82[Approximately]*{RM 312,047,000 除于 Issued of Share - 380,000,000 = 0.8211763},

就算分發 RM0.20 的股息于股民后,
RM0.82-RM0.20=RM0.62{凈現金},
那麼,NTA = RM1.53+0.62 = RM2.15 對吧 .. ?

再加上; 
LONG TERM LIABILITY=0, 
PE-6.26低于<10,

ROE = 11.71,
DIVIDEND = 20.00%,
DIVIDEND YIELD = 13.07%,
所以說,RM2.38的價位,并不是不可能。


要注意的是在 REVENUE 的項目上,
2005-RM1,240,422,
2006-RN1,024,627,
2007-RM1,302,009,
2008-RM1,372,850,
2009-RM869,936,

從2008到2009;竟然減少了RM502,914,

祗要中鋼能堅守 REVENUE 在RM1,200,000左右,
那就別說RM2.38的價位,就算是要突破RM2.80的水平線,也指日可待。

再來看看它的赚幅:


下個 Qtr 如果能把 CRC-Margin 和 Coated-Margin 赚幅擴大致 25% and 35% Respectively,
莫說是RM2.80,RM 3.00 或許也有可能吧 .. ? ( 哈哈,恐怕祗有在鋼鐵需不應求時才有機會發生吧..? )


















以下是糊涂的功课:

CSC Steel 2009年最后一季的成绩单实在漂亮,为中钢大马上市带来了新的里程碑如:
1。 创新高的股东基金、每股净值,保持上市后未曾亏损的纪录。(钢铁最激烈的下跌周期竟然能够带来最大盈利)

2。 创新高的净现金纪录 - 3亿1千万或每股84分。即使它派发20分需扣税股息后,依然拥有约70分的净现金水平。

3。 创新高的股息 - 终期股息13分,可以解读为管理层愿意付出高于50%的股息。明年的single tier div应该能够提高net DY。

4。 创新高的赚幅 - 可以解读为进军高档次产品成功、PNO业务看好,另一个重要因素就是它是新钢铁条例下的受惠者。姑且不论这项优势会持续多久,只要中钢大马能够好好把握这段拥有优势的时机,就必能够为股东带来最大的权益。

5。 创新高的税后盈利 - 最后两个季度就把盈利就超越了去年的总盈利,下两个季度每股盈利应该也不会太差,相信能够维持每股10分的净利。


6。 创新高的现金流,2008年的净现金流入约RM70mil,2009年的现金流入则是RM129mil。能够拥这样规模现金流并拥有约3亿的净现金,它将来把100%盈利充当股息派发也并非奇事。(若糊涂没记错的话,中钢台湾好像也是派发100%盈利为股息的耶。)




其实Q4'09的赚幅比Q3'09少是有迹可寻的,凤凰网的扁钢指数(下图)正好可以派上用场,怎么去诠释它,可就靠大家的功力了~

从以下的图表中糊涂认为Q1'10的成绩单会比Q4'09来得更好,至少赚幅会比去年第四季好。(糊涂是局内人,或许会有主观的成分,还是让大家自己琢磨较好)



CSC Steel - 志在股息错不了

CSC Steel股价经过了这几天的逆势而涨后,它的股价终于回到了它5年前的IPO价格,许多认为“赚够”或担心“股市”将会往南走的朋友都纷纷套利了结,袋 袋平安。糊涂较为贪心,我认为CSC Steel这次的涨潮只不过把它的股票价格与合理价格的距离拉近。即没有泡沫,也没有未能预见的危机,因此糊涂这次不丢票,别人也想赚价差的话就接其它朋 友的货吧!

我的策略是“守着纸上盈利,让金鹅持续的为我生金蛋”。这一次,我终于做到了价差超越50%而我依然1股都没丢的境界;我的信心是来自它的现金流与股息, 糊涂认为只要它的现金流达到RM70mil或以上的话,每股15分的净股息是绝对可期的。以净股息/周息率而论,它将会是隆股中最高的股项之一,糊涂固执 的守下去的决定应该不算是太过糟糕吧? 冷眼前辈曾说过“志在股息错不了”,只要它有能力持续派发高息,守着它肯定错不了!

今天InsiderAsia与S&P都纷纷调高了CSC Steel 的目标价格,建议买入。
他们不约而同的预测2010年的每股净股息高达15分。Insider Asia的分析员更相信经过了2008年的钢铁价格大崩盘后,钢铁主要商家都上了宝贵的一课,钢铁厂家现在比任何人都更关心钢铁市场的供需平衡。在这样的 前提之下,国际钢铁价格、产量必会逐渐走向复苏的道路。CSC Steel目前的产能使用率是介于60-70%之间,它就算不增加新产能也足于应付未来的钢铁需求;而产能使用率越高,它的赚幅、盈利自然也就提高 了。(糊涂认为2010年将会是CSC Steel大展拳脚的最好时机,It is CSC show time now!)

最重要的一点就是:没有扩展产能就意味着无需付出庞大的资本开销,它的强稳现金流都可以充当股息派发给我们这些“超爱高股息”的小股东!

这样的公司,这样的价钱,你会贱卖吗?
注: 2月9日闭市价为RM1.60。


谢谢寒江兄的提醒,尚若CSC的价格不再合理的话,我想我手头上的票应该是所剩无几了。
除了股息之外,糊涂乐意持续持有它的另外一个原因是这两个月的扁钢价格指数涨幅惊人,5月公布的成绩单几乎可以肯定比现在的成绩单好看,再加上6月20分 的股息支撑股价。相较风险与潜在盈利后,糊涂个人认为大势即使往南走也阻挡不了CSC上涨的势,赚钱的机会比亏钱的机会明显高出一线耶~
说来惭愧,糊涂这个投机取巧的个性总是改不了,所以我还是不区分投资/机较好。。。

下面是最新的凤凰网扁钢指数图,大家一看就知糊涂这次信心的源头了:




以下是MartinWang 的功课:



再把佳礼的帖搬來:
今天的这段派息,不去讨论派息多少,帶出的讯息:

1. 假如以50%派息政策计,2009 EPS 全年可能是26分. 或者单单Q4就11.8分,或是4千5百万.參考Q3 EPS 是10.42分. 这表示凈盈利突破1億,这以前从沒有过的事.

2. 9~11月冷轧钢铁价格下降20%,12~1月上昇25%,可是沒有打击到盈利.

3. 派息日和往常一样,可是却提早公佈,推测是2009沒派中期息,錢多被股东提问,只好先发出公告靜声,可能派太多了,要等AGM开了才发.

写这些重点不是派息,这只股的未來才是要注意,我个人心得如下:

1. CSC盈利产生结构性改变(钢铁新政策? 新产品? 合约工程?),赚幅增加很多(几近20%),肯定不是成本減少/提高产能或是原料漲价,因为2007钢铁天价天量都沒这么好赚.最利害才8千万.

2. 连续Q3~Q4 (was because of the higher profit achieved for the financial year ended 2009),今年Q1钢价正火红,宝钢中钢台湾都开红盘,持续到Q2沒问题,即使风暴再大,也走出來了,见过鬼,更安全.

3. 7%特別股息,这个可以让投资者/机构研究员把合理PE由6~7提高到8.
(新增第4点)

4. 营业额变少,盈利变多??
这个是重点.我很久以前好像讲过,CSC以前是製管厂,做低级管以量取胜,后來金獅Mega起來后,逐渐转型去做高品级路線,从2009盈利看來,已经是成功的了,

a) 较小的营业额 = 较少的产量 = 较得空 = 较多时间做自己想做的事 = 较多空间未來经济好时提高产量

b) 较多的盈利 = 很好赚 = 独步天下 = 別人做不來 = 卖家市场
当a小b已经比以前大, 当a大时b不就暴了?

中钢目前是我的主力,我当然是唱好,哈哈哈
买卖自负!!!

1 comment:

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    您可以不回覆我,但您不能不關注這個大好機會

    如有打擾之處~請見諒!

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