【卢伟良专栏/谈经论股】马股的牛市走势在8月初已来到尽头。我必须承认，这并非市场内首次提出牛市终结的论述。在这之前，市场已不下几次提出不太准确的牛市终结论。
我对这波牛市走势一直存有一种不自在的感觉。实际上，早在2010年杪我就开始发出警钟。那时候，我对这波始于2009年3月的牛市，到底能够持续多久感到担忧。市场最擅长的就是让市场权威人士和所有市场参与者为之抓狂。许多发达国家实施的货币宽松政策，尤其是美联储启动第二轮量化宽松政策，刺激股市持续攀升。
2011年6月初，我采取一套截然不同的方法。我决定找出牛市终结的先兆。这个先兆来自于二三线股的脆弱性。这并非新鲜事。很多市场参与者都知道，蓝筹股带领（市场）复苏，二三线股引领（市场）败退。
我回顾2008年的股市，针对代表二三线股的两大指数，即富时马来西亚微型股指数（FBMFLG）与富时马来西亚小资本股指数（FBMSCAP）进行分析，并将这两大指数与代表蓝筹股和整体股市的指数，即富时马来西亚综合指数（FBMKLCI）与富时马来西亚全股项指数（FBMEMAS）进行对比。
我发现，微型股指数与小资本股指数的10周简单移动平均线（10-week SMA line，或相当于50天简单移动平均线）由上向下穿过两个指数的20周简单移动平均线（或相等于100天简单移动平均线），比综合指数和全股项指数（10周简单移动平均线向下穿过20周简单移动平均线）来得更早。由此，我从中发觉牛市见顶的先兆。
指数 | 10周简单移动平均线向下穿过20周简单移动平均线（2008年） | 10周简单移动平均线向下穿过20周简单移动平均线（2011年） |
FBMFLG | 2008年1月18日 | 2011年7月1日 |
FBMSCAP | 2008年2月22日 | 2011年7月8日 |
FBMKLCI | 2008年3月7日 | 2011年8月19日 |
FBMEMAS | 2008年3月7日 | 2011年8月19日 |
今年7月份，我察觉牛市见顶的先兆，并对此发出警告。稍候，我在7月杪也发现微型股指数和小资本股指数在40天简单移动平均线上（相当于200天简单移动平均线）垂死挣扎。2008年，当相关指数跌穿40天简单移动平均线时，随之而来的是一波市场卖压浪潮，以及熊市的降临。当时，我的建议是“我们没有强烈的卖出讯号，我们必须采取预防性措施，调整你在股市的投资。”
指数 | 跌破40天简单移动平均线 （2008年） | 跌破40天简单移动平均线 （2011年） |
FBMFLG | 2008年1月25日 | 2011年8月5日 |
FBMSCAP | 2008年2月22日 | 2011年8月5日 |
FBMKLCI | 2008年3月7日 | 2011年8月12日 |
FBMEMAS | 2008年3月7日 | 2011年8月12日 |
马股进入熊市初期
我非常清楚，我们的股市不可能单独进入熊市。只有在全球股市同时出现崩盘的情况下，熊市格局才会出现。8月初，我观察了全球股市变化，从中得出的结论是，很多市场都摇摇欲坠。
几天之后，我们看到全球许多股市面对市场疯狂抛售，尤其是欧洲与美国市场。当时，美国民主党总统奥巴马与共和党控制的国会之间，正陷入胶着状态，针对削减财政赤字与提高债务顶限问题僵持不下。
虽然这个死结最终得以解开，但是伤害已经造成。几天之后，标准普尔下调美国主权信贷评级。同一时候，欧洲主权债务问题又卷土重来。这两个问题中的任何一者，成了压死骆驼的最后一根稻草。
很多读者和客户询问我，到底市场何时将会复苏？何时可以开始进场？你必须问自己，到底我们是处在一个简单的市场调整格局，抑或者是我们处于一个熊市格局之中。
我相信，我们目前正处在熊市的最初阶段，一般而言，熊市周期可以畅达数月甚至数年。当然，股市不会只是朝一个方向前进。市场总会存在技术性反弹，或甚至令人期待的熊市反弹（可以带来丰厚的回报）。
无论如何，现在就积极进场扯购似乎还太早了。不过，如果你只持有少量或微不足道的股票，你可以慢慢累积一些大幅下跌的股项。在牛市讯号浮现之前，投资者应该减少涉及股市投资或交易。
*以上观点纯属作者个人观点和立场，不代表本刊立场
卢伟良是本地投资银行的股票经纪。他在2006年架设Nexttrade部落格，撰写投资点评与分析，原本旨在与客户分享投资心得，最后逐渐变成投资部落格。
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