http://investalks.com/viewthread.php?tid=477
ioi的nta只有RM1.28，如果它的net cash per share是80sen，我会不开心，因为这样的话，他的capital employed恐怕只有48sen了。48sen对它来说，可以做什么？
ioi可以在印尼，用别人56%的成本开发土地，有这么强的优势，为什么不去善用？ （9800 vs 17500）
我对ioi不满的地方有3个部分。
1. citibank大厦。
2. 去年RM7-RM8，太多buyback。
3. 过分的注重hedging。
针对第一点和第二点，我相信这是有点“商业议程”在里面的，或许我们应该等到他出回忆录的时候才知道原因。
如果我们能够释怀，相信这个“诟病”很快就被淡忘，当然，我不能阻止你们痛骂它，因为我也想骂。
往往在最艰难的时候，公司为了打压股价，肯定会想尽办法制造一点“恐慌”的。
这也可以解释，为什么过去，国内国外的股市都在恐慌时刻，都出现“深V”的走势了。
1998年安华被捕，200几的911事件，还有去年的次贷危机。
虽然我想信下一个危机可能出现在明年，但，肯定不会像2008年的次贷危机那样严重。
针对第三点。
这是最不应提起的。
像一些什么“外汇亏损”的，亏了多少，美元借贷又亏了多少，这是最不应提起的。
这些明明就是“固守本分”的举动，绝不会有出错的地方，但因为我们不懂得消化季报讯息，就以为他们犯了大错。
IOI的亏损主要还是manufacturing division出问题，不是外汇因素。
以马航为例，马航的石油成本节省了6亿，但马航也在石油期货上摔了一跤，也亏了6亿。这证明了什么？
或许我们会说，与其高薪聘请Idris Jala，不如请一个清洁阿嫂当CEO更好。
你应该比我更了解这些，即使我不分享，你也会知道，反而是我，不知道你所知道的。
最近有买种植股的，应该忘记cpo从RM2600往下掉到RM2000的负面消息，因为我发现他们的correlationship已经无效了。
当你看见cpo上了RM100，去买反而会中套。
就像我们很喜欢看美国涨，我们冲进去买的情形一样，一样要中套。
http://investalks.com/viewthread.php?tid=477
这个topic是讲附加股的，就补充近期的附加股好了。
bstead。 宣布附加股的前一天大涨，宣布之后，跌到现在，还没有止跌。
ijmplnt。 宣布附加股之后，大跌一天，之后一路上。
ioicorp。 原本是可以站稳RM5，但附加股一宣布，股价跌至RM4.86。
我们可不可以把这个当作是一种调整呢？
我相信附加股的impact已经在一天内消化掉了，理由很简单。
RM5 x 15/16 = RM4.6875
股价怎样都不会跌到这个价位吧？ 即使我们把附加股当废纸来看。
但如果是整体股市lam下来，就另当别论了
Sunday, July 26, 2009
Monday, July 13, 2009
TOPGLOVE 资料收集
需求或超越预期 顶级手套盈利预测料再调高 2009/07/13 17:45:07
●南洋商报
（吉隆坡13日讯）分析员预料，乳胶价格将会在一段较长的时间维持疲软，并在A（H1N1）型流感的爆发下，手套需求量超越预期，进而再次调高顶级手套（TopGlov，7113，主板工业产品股）在2009至2011财年的盈利预测，幅度介于2％至8％。
大马研究分析员表示，在全球橡胶手套需求中，通常有70％至75％的需求量来自汽车领域，而全球汽车领域持续衰退，将可能导致乳胶价格在未来一段较长的时间维持疲软。
在此情况下，分析员预测该集团在2009财年的扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）赚幅，将从原本预测的14％，提高至16％。
3年盈利复合增长20%
分析员透露，在目前乳胶价格和美元汇率不稳定下，这项扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利赚幅预测只是保守估计。
与此同时，分析员指出，顶级手套3年的盈利复合平均增长率预计可达20％。
此外，分析员预测，A流感的爆发，手套的需求量也超越预计之中，而且超越在2005年爆发的非典型肺炎（SARS）两倍。
分析员表示，顶级手套除了通过内部增长，每年提高8％至12％的产量（或相等于110亿至170亿只手套），以迎合需求增长，而该领域的销量在2009年预料增长18％至20％。
在顶级手套在全球市场份额达22％，分析员进而预测，该集团将会是全球销量增长的主要受益者。
2011财年净利料增10%
在上述的假设下，分析员预测顶级手套将会在2009财年取得1亿5100万令吉的净利（按年增长37％），2010财年为1亿7300万令吉（按年增长14％），以及在2011财年取得1亿9000万令吉（按年增长10％）。
随着这项调整，在顶级手套强稳的基本面、净现金状况以及市场优势度，分析员重申该股项的“买入”评级，目标价格则调高至8.30令吉（之前为7.30令吉）
●南洋商报
（吉隆坡13日讯）分析员预料，乳胶价格将会在一段较长的时间维持疲软，并在A（H1N1）型流感的爆发下，手套需求量超越预期，进而再次调高顶级手套（TopGlov，7113，主板工业产品股）在2009至2011财年的盈利预测，幅度介于2％至8％。
大马研究分析员表示，在全球橡胶手套需求中，通常有70％至75％的需求量来自汽车领域，而全球汽车领域持续衰退，将可能导致乳胶价格在未来一段较长的时间维持疲软。
在此情况下，分析员预测该集团在2009财年的扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）赚幅，将从原本预测的14％，提高至16％。
3年盈利复合增长20%
分析员透露，在目前乳胶价格和美元汇率不稳定下，这项扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利赚幅预测只是保守估计。
与此同时，分析员指出，顶级手套3年的盈利复合平均增长率预计可达20％。
此外，分析员预测，A流感的爆发，手套的需求量也超越预计之中，而且超越在2005年爆发的非典型肺炎（SARS）两倍。
分析员表示，顶级手套除了通过内部增长，每年提高8％至12％的产量（或相等于110亿至170亿只手套），以迎合需求增长，而该领域的销量在2009年预料增长18％至20％。
在顶级手套在全球市场份额达22％，分析员进而预测，该集团将会是全球销量增长的主要受益者。
2011财年净利料增10%
在上述的假设下，分析员预测顶级手套将会在2009财年取得1亿5100万令吉的净利（按年增长37％），2010财年为1亿7300万令吉（按年增长14％），以及在2011财年取得1亿9000万令吉（按年增长10％）。
随着这项调整，在顶级手套强稳的基本面、净现金状况以及市场优势度，分析员重申该股项的“买入”评级，目标价格则调高至8.30令吉（之前为7.30令吉）
Thursday, July 9, 2009
Axiata 资料收集
AXIATA在10个国家都有业务。
包括：
1. Malaysia -- Celcom
持有100%股份。是主要业务。
占总营业额48.5%=55亿
2。Indonesia -- XL
持有83.8%股份。
占总营业额32.6%=37亿
3。Srilanka -- Dialog Telekom
持有85%股份。
占总营业额10.3%=11.7亿
4。Bangladesh -- TMI （Bangladesh)
持有70%股份。
占总营业额6.7%=7.6亿
5。Cambodia -- Hello
持有100%股份。
占总营业额1.7%=1.9亿
6。Pakistan -- Multinet
持有89%股份
7。India -- Idea and Spice
持有15% and 49%股份
8。Singapore -- Mobileone
持有29.7%股份
9。Iran --MTCE
持有49%股份
10。Thailand -- I-mobile and Samart
持有24.4% and 19%股份
6-10 只占营业额的0。2%。
----------------------------------------------------------
TM (Telekom Malaysia)
~流動電信組(Mobile Division)占了業務占了50%,
拆開後的Tm international,核心業務主要包含本地流動電信及國際流動電信,
目前流動電信貢獻最大功臣~Celcom
【TM 交流专区】 CELCOM 从TM拆出，能投资吗？？会不会有IPO？？？？？
http://chinese4.cari.com.my/myforum/viewthread.php?tid=1158070&extra=page%3D8
看了這帖,發覺大家都在集中討論Celcom,
黑貓不講他人領袖態度或經營方式,也不重點討論本地流動電信Celcom,
大家都知道隨著本地市場逐漸飽和,Celcom 在本地再怎樣發展遲終有個限度,
所以TM這幾年來積極擴大海外投資,
海外市場
~~就是我要講的另外一個重點 (一個被大家忽視的課題)
TM international最誘人的地方莫過於發展快速的海外市場,
在流動電信組合裡,Celcom業務最大,印尼業務僅次于本地,斯里蘭卡第三,其他遍布有新加坡,孟加拉,印度,伊朗等
業績尤其以柬埔寨,印尼,斯里蘭卡業務最為優越
不但業務取得雙位數成長(+36 ~ +61%),而且最重要的是這些國家市場滲透率還很低(11%~21%)
2006年總體海外業務已經開始直逼本地Celcom
海外營業貢獻
2004年10億激增2006年41億
成長400%
(注: Celcom 2006年 44億revenue)
資本支出
當一個企業打算擴大其業務,
資本支出也難免會隨著提高,
從數據所得,
TM海外投資業務2004年從3億增加至2005的13億,
2006年更打破紀錄激增到31億
三年來海外資本支出成長達1000%
資本支出代表些甚麼??
黑貓不才,無法解釋,也無法預測TMI遙遠的前途是不是一片光明,
單純想到起幾支電訊塔和狂打廣告,
就會有源源不斷的錢財流入,
資本支出越高代表業務發展越快,
尤其是在多賺少賠的行業,
(我的想法比較簡單,認為電訊塔廣告費佔電信業支出比率大)
------------------------------------------------------
投资AXIATA应该注意的事：
危机
1。营业额没有减少，但净利却大大减少。
2。负债过高。从2007年到2008 年，
贷款增加了100亿。
Debt ratio 从0.9增加到1.8。
通常超过0.6，我们就当着负债过高了。
1.8 比0.6高出3倍。
机会
在金融风暴前（2007年），eps= 49.8sen
在附加股后，49.8sen大概相等于29sen.
如果在风暴后，eps能回到之前的水平=29sen，
在牛市时股价大概会等于
RM0.29*20=RM5.8
（注：PE在牛市时大概=20）
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包括：
1. Malaysia -- Celcom
持有100%股份。是主要业务。
占总营业额48.5%=55亿
2。Indonesia -- XL
持有83.8%股份。
占总营业额32.6%=37亿
3。Srilanka -- Dialog Telekom
持有85%股份。
占总营业额10.3%=11.7亿
4。Bangladesh -- TMI （Bangladesh)
持有70%股份。
占总营业额6.7%=7.6亿
5。Cambodia -- Hello
持有100%股份。
占总营业额1.7%=1.9亿
6。Pakistan -- Multinet
持有89%股份
7。India -- Idea and Spice
持有15% and 49%股份
8。Singapore -- Mobileone
持有29.7%股份
9。Iran --MTCE
持有49%股份
10。Thailand -- I-mobile and Samart
持有24.4% and 19%股份
6-10 只占营业额的0。2%。
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TM (Telekom Malaysia)
~流動電信組(Mobile Division)占了業務占了50%,
拆開後的Tm international,核心業務主要包含本地流動電信及國際流動電信,
目前流動電信貢獻最大功臣~Celcom
【TM 交流专区】 CELCOM 从TM拆出，能投资吗？？会不会有IPO？？？？？
http://chinese4.cari.com.my/myforum/viewthread.php?tid=1158070&extra=page%3D8
看了這帖,發覺大家都在集中討論Celcom,
黑貓不講他人領袖態度或經營方式,也不重點討論本地流動電信Celcom,
大家都知道隨著本地市場逐漸飽和,Celcom 在本地再怎樣發展遲終有個限度,
所以TM這幾年來積極擴大海外投資,
海外市場
~~就是我要講的另外一個重點 (一個被大家忽視的課題)
TM international最誘人的地方莫過於發展快速的海外市場,
在流動電信組合裡,Celcom業務最大,印尼業務僅次于本地,斯里蘭卡第三,其他遍布有新加坡,孟加拉,印度,伊朗等
業績尤其以柬埔寨,印尼,斯里蘭卡業務最為優越
不但業務取得雙位數成長(+36 ~ +61%),而且最重要的是這些國家市場滲透率還很低(11%~21%)
2006年總體海外業務已經開始直逼本地Celcom
海外營業貢獻
2004年10億激增2006年41億
成長400%
(注: Celcom 2006年 44億revenue)
資本支出
當一個企業打算擴大其業務,
資本支出也難免會隨著提高,
從數據所得,
TM海外投資業務2004年從3億增加至2005的13億,
2006年更打破紀錄激增到31億
三年來海外資本支出成長達1000%
資本支出代表些甚麼??
黑貓不才,無法解釋,也無法預測TMI遙遠的前途是不是一片光明,
單純想到起幾支電訊塔和狂打廣告,
就會有源源不斷的錢財流入,
資本支出越高代表業務發展越快,
尤其是在多賺少賠的行業,
(我的想法比較簡單,認為電訊塔廣告費佔電信業支出比率大)
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投资AXIATA应该注意的事：
危机
1。营业额没有减少，但净利却大大减少。
2。负债过高。从2007年到2008 年，
贷款增加了100亿。
Debt ratio 从0.9增加到1.8。
通常超过0.6，我们就当着负债过高了。
1.8 比0.6高出3倍。
机会
在金融风暴前（2007年），eps= 49.8sen
在附加股后，49.8sen大概相等于29sen.
如果在风暴后，eps能回到之前的水平=29sen，
在牛市时股价大概会等于
RM0.29*20=RM5.8
（注：PE在牛市时大概=20）
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Monday, June 22, 2009
LCC 简介
Original Link = http://investment-klse.blogspot.com/2009/06/lcc.html
很多人以为，LCC是以“薄利多销”为经营理念的。它们的机票价格这么低，是因为它们的利润微薄。
其实，这是很大的误解。
LCC之所以能够提供这么低的票价，是因为它们的成本架构。所有的LCC都想尽办法把成本尽量的压低， 再回馈给顾客的。因此，机票价格比传统航空低了多少，就表示它们的成本降了多少。
事实上，成功的 LCC，如 southwest， Ryanair， AirAsia，它们的 profit margin 都比传统航空公司高。因此，它们不怕经济不景气，不怕竞争，更不怕“资本雄厚”的其它大公司和它们打削价战。
它们是如何达到低成本、高利润的呢？成功 LCC 的运作模式一般拥有以下几个共同点。
1。使用单一型号飞机。 LCC都是尽可能只用单一型号的飞机，例如 AirAsia决定只购买 Airbus-320，而Ryanair则只购买 Boeing-737。只有一种型号飞机，则在飞机维修及护理、机组人员的培训费用等方面可以节省不少。
2。短途航线。 LCC的特色是只开发单程短于4小时的航线。飞机来回一次就是8小时多，刚好等于员工的一天上班时间。因此，员工在本地上了飞机，来回一次，就可以放工回家。由于不必津贴员工在外地留宿的费用，公司又省了一笔。
3。点对点航线服务（point-to-point service）。省却了转机服务所需要人力、物力和时间。LCC尤其不喜欢与其它航空公司成立联盟（连合售卖机票），因为所涉及的机票服务软件成本很高。另外，LCC的机票 non-refundable的，而且更换时间、名字都需要另外征收费用。这除了让公司省下了一笔费用，还能够更容易的管理座位，提高 Load factor。
4。没有附加服务（no-frills）。没有免费食物、不使用登机台（让乘客自己走上飞机）、不使用座位编号、行李另外收费。这种种措施，其实都是在降低成本，然后以低机票来吸引顾客。因为，如果能够享有更低的机票，很多人其宁可不要这些额外的服务。以食物作例子，由于LCC大多数航线都是属于短程的，大多数人在这两、三小时内，其实是根本不需要食物的。当然，也是有些人是想进食的，所以飞机上会售卖一些食物。于是，不需食物的人享受到了便宜的机票，需要食物的人才自己加钱购买。顾客有了选择的权利，各得其所。
5。使用廉航终站、减少飞机停留时间。廉航终站的费用和机场税较低。没有登机台，除了不需缴付使用费，飞机也省下了 parking 所需的时间，乘客可以更快的上下飞机。于是，飞机从降陆到重新起飞的时间缩短了，成本就减少了。
6。鼓励顾客直接上网订票。一来，省下不少agent fee，就能以更便宜的机票价格回馈顾客。二来，也省却了高成本、复杂的订票系统软件。
7。特有的多层定价模式（Multitier Pricing）。传统航空公司的订票系统是，开始时价格是固定的，等接近起飞日期时，发觉飞机座位还有剩，才来低价促销。廉航的机票定价机制刚好相反，先把预料会空着的座位拿出来低价促销，而且越早订票价格越便宜。这样一来，不只可以让公司更早的掌握座位的销售情形，更可以达到很好的宣传效果。所谓的0价格机位就是这个机制演变出来的。反正机位也是空着的，即使是以0价格出售，甚至不收燃油附加费，公司的损失微乎其微，却能达到免费的广告宣传效果。
以上各点，除了第6、7点是传统航空公司可以借用之外，其它的，都是LCC与传统航空“先天性”的分别。因此，传统航空公司不可能达到 LCC 的成本架构，更不可能跟LCC打价格战。
所以，当一家传统航空公司要分享LCC市场蛋糕时，它们都会另外新成立一家独立运作的子公司，（Qantas 成立 Jetstar， SIA 成立 Tiger Air ）取得了跟 LCC一样的先天条件之后，才能一较长短。
LCC为了能够达到尽可能低的成本，采用了与传统航空公司很不一样的运作模式。对于某些措施，有些乘客会不喜欢，但LCC还是吸引了一群拥护者。事实上，每当一个地方有LCC成立后，它那极低的票价，往往能够打开一片新的市场。
LCC的顾客，大部分都是新开发的消费群，而不是从现有的航空公司手所抢来的。君不见AirAsia的乘客量近几年倍增了许多（去年有 9 million），而 MAS 这几年的乘客数量却没有减少到吗？
x x x
有关 LCC 的历史及运作，可参考 AirAsia 网站：What is low cost?
以及Ryanair的成功模式：strategy
想多了解 LCC 模式的人，可以 download 以下资料来参考一下。（资料有点旧，请见谅）
1. http://www.scribd.com/doc/2060491/Treitel-LCC-120604
2. http://www.scribd.com/doc/2060387/LCCwinningatmargin2004
3. http://www.scribd.com/doc/2060381/LCC-market-2004
很多人以为，LCC是以“薄利多销”为经营理念的。它们的机票价格这么低，是因为它们的利润微薄。
其实，这是很大的误解。
LCC之所以能够提供这么低的票价，是因为它们的成本架构。所有的LCC都想尽办法把成本尽量的压低， 再回馈给顾客的。因此，机票价格比传统航空低了多少，就表示它们的成本降了多少。
事实上，成功的 LCC，如 southwest， Ryanair， AirAsia，它们的 profit margin 都比传统航空公司高。因此，它们不怕经济不景气，不怕竞争，更不怕“资本雄厚”的其它大公司和它们打削价战。
它们是如何达到低成本、高利润的呢？成功 LCC 的运作模式一般拥有以下几个共同点。
1。使用单一型号飞机。 LCC都是尽可能只用单一型号的飞机，例如 AirAsia决定只购买 Airbus-320，而Ryanair则只购买 Boeing-737。只有一种型号飞机，则在飞机维修及护理、机组人员的培训费用等方面可以节省不少。
2。短途航线。 LCC的特色是只开发单程短于4小时的航线。飞机来回一次就是8小时多，刚好等于员工的一天上班时间。因此，员工在本地上了飞机，来回一次，就可以放工回家。由于不必津贴员工在外地留宿的费用，公司又省了一笔。
3。点对点航线服务（point-to-point service）。省却了转机服务所需要人力、物力和时间。LCC尤其不喜欢与其它航空公司成立联盟（连合售卖机票），因为所涉及的机票服务软件成本很高。另外，LCC的机票 non-refundable的，而且更换时间、名字都需要另外征收费用。这除了让公司省下了一笔费用，还能够更容易的管理座位，提高 Load factor。
4。没有附加服务（no-frills）。没有免费食物、不使用登机台（让乘客自己走上飞机）、不使用座位编号、行李另外收费。这种种措施，其实都是在降低成本，然后以低机票来吸引顾客。因为，如果能够享有更低的机票，很多人其宁可不要这些额外的服务。以食物作例子，由于LCC大多数航线都是属于短程的，大多数人在这两、三小时内，其实是根本不需要食物的。当然，也是有些人是想进食的，所以飞机上会售卖一些食物。于是，不需食物的人享受到了便宜的机票，需要食物的人才自己加钱购买。顾客有了选择的权利，各得其所。
5。使用廉航终站、减少飞机停留时间。廉航终站的费用和机场税较低。没有登机台，除了不需缴付使用费，飞机也省下了 parking 所需的时间，乘客可以更快的上下飞机。于是，飞机从降陆到重新起飞的时间缩短了，成本就减少了。
6。鼓励顾客直接上网订票。一来，省下不少agent fee，就能以更便宜的机票价格回馈顾客。二来，也省却了高成本、复杂的订票系统软件。
7。特有的多层定价模式（Multitier Pricing）。传统航空公司的订票系统是，开始时价格是固定的，等接近起飞日期时，发觉飞机座位还有剩，才来低价促销。廉航的机票定价机制刚好相反，先把预料会空着的座位拿出来低价促销，而且越早订票价格越便宜。这样一来，不只可以让公司更早的掌握座位的销售情形，更可以达到很好的宣传效果。所谓的0价格机位就是这个机制演变出来的。反正机位也是空着的，即使是以0价格出售，甚至不收燃油附加费，公司的损失微乎其微，却能达到免费的广告宣传效果。
以上各点，除了第6、7点是传统航空公司可以借用之外，其它的，都是LCC与传统航空“先天性”的分别。因此，传统航空公司不可能达到 LCC 的成本架构，更不可能跟LCC打价格战。
所以，当一家传统航空公司要分享LCC市场蛋糕时，它们都会另外新成立一家独立运作的子公司，（Qantas 成立 Jetstar， SIA 成立 Tiger Air ）取得了跟 LCC一样的先天条件之后，才能一较长短。
LCC为了能够达到尽可能低的成本，采用了与传统航空公司很不一样的运作模式。对于某些措施，有些乘客会不喜欢，但LCC还是吸引了一群拥护者。事实上，每当一个地方有LCC成立后，它那极低的票价，往往能够打开一片新的市场。
LCC的顾客，大部分都是新开发的消费群，而不是从现有的航空公司手所抢来的。君不见AirAsia的乘客量近几年倍增了许多（去年有 9 million），而 MAS 这几年的乘客数量却没有减少到吗？
x x x
有关 LCC 的历史及运作，可参考 AirAsia 网站：What is low cost?
以及Ryanair的成功模式：strategy
想多了解 LCC 模式的人，可以 download 以下资料来参考一下。（资料有点旧，请见谅）
1. http://www.scribd.com/doc/2060491/Treitel-LCC-120604
2. http://www.scribd.com/doc/2060387/LCCwinningatmargin2004
3. http://www.scribd.com/doc/2060381/LCC-market-2004
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