冷眼分享集:买资产，等盈利

2009/08/29 12:55:44 PM
●冯时能

丹斯里陈华春将吴万发（GBH，3611，主板工业产品股）的收购价，由1.25令吉，提高至1.50令吉，武装部队基金局接受他的献购，将所持有之18.14%脱售给他。如此一来，丹斯里在吴万发的股权，升至53.53%，成功地控制该公司。

其实，即使是1.50令吉的收购价，仍比吴万发的每股净有形资产价值2.92令吉低一半。

小股东为什么愿意接受？

一家上市公司，资产无论多么雄厚，除非加以清盘，否则，股东是得不到什么的。这就是投资者对有雄厚资产，但业绩表现差劲的公司，不感兴趣的原因。

吴万发连年亏蚀，没能力派发股息，股价又长期萎靡不振，持有该公司的股票，一无所得，受困已久。

若不接受陈华春1.50令吉的献购，一旦献购结束，股价回跌至过去的低水平，则资金不知又要受困多久，这是小股东所担忧的。所以，他们愿意接受只等于净有形资产一半的献购价，是可以理解的。

其实，像吴万发那样的上市公司，比比皆是。

这些公司拥有雄厚资产，而且资产中还包括大量现金，只因业绩表现不佳。投资者对此类公司不感兴趣，导致股价长期不振，有些只等于每股净有形资产的一半，甚至三分之一，仍无人问津。

金兴（KIMHIN，5371，主板工业产品股）就是一个典型例子。

该公司在过去10个月中，股价一直在1令吉以下徘徊，股市猛烈回弹，该股仍文风不动。该公司在过去4年中，盈利一年不如一年，相信是投资者冷落该股的主因。

直到最近一季，该公司每股净利回升至6.59仙，股价才略有起色。

实际上，金兴每股净有形资产价值高达3.08令吉，其中包括了高达96仙的现金和准现金（单位信托），完全没有负债，财务稳健。

作为散户，我们应该怎样看待此类有资产，但业绩表现差，股价长期不振的股票？

正如以上所说，除非公司清盘，否则，股东是无法将公司的雄厚资产化为现金，又移到股东袋里的。

业绩推动股价

能够推动股价向上的，肯定是业绩表现标青，而不是有资产却无盈利的公司。

当然，资产雄厚而业绩又标青的股票，肯定是上上之选。

然而，此类备受投资机构看好的公司，股价必然高企不下，其价值早已反映在股价上，是追求稳定收入者的理想对象，但资本增值常不如成长股。

退而求其次，若能以沙里淘金法 ，从资产雄厚的公司中，筛选出盈利可能回升的公司，乘别人忽略了这些股票，股价长期低沉时买进，长期持有，等待公司业绩改善，股价随之攀升，仍不难获取厚利。

在最近的金融海啸中，许多资产与业绩具佳的股票，股价跌至令人难以置信的低水平。投资者预测此类公司的盈利将暴跌，甚至将陷入困境，因此不惜成本，贱价抛售。

受金融海啸冲击，企业可能蒙受亏蚀，是事实。

细读常年报告

但是，假如你细读这些公司的常年报告书的话，你会发现这些公司不但资产雄厚，而且财务健全，跟1998年货币危机时完全不同。当金融海啸一年半前在美国引爆时，大部分上市公司已作好准备，这就是在此次经济风暴中，极少上市公司陷困的原因。

在金融海啸最严重的时刻，如果投资者根据业绩，作为投资的准则的话，肯定不敢买进。这是许多投资者此次坐失良机的主因。

但是，假如你采取“先买资产，后等盈利出现”的策略的话，选购虽然没有盈利，但资产雄厚的股票，收藏1、2年，等待海啸平息，公司盈利回升，股价跟着回弹。

这样做的人，现在已取得超过100%的利润。选购资产雄厚、业绩差劲，但盈利有回升潜能的股票，长期持有，不难获利。