中國產能，全面失控

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中國的太陽能龍頭江西賽維近期公佈財報，上半年虧損10.82億人民幣，而該公司帳面上高達266億人民幣的負債，也因此有高度違約可能，包括江西省政府及相關國營企業都傳出將出手金援，而另一家在美國掛牌的太陽能公司無錫尚德，股價則是跌破1美元，面臨下市危機。

過去在A560期曾提過貿易壁壘與生產成本上揚將會使中國出現產能過剩，並且進入供過於求的通貨緊縮循環，太陽能產業就是在歐美對中國提出反傾銷訴訟的背景之下，出現了嚴重供過於求的現象，而這樣的問題已經逐漸的擴散到其它的產業了。

根據中國鋼鐵工業協會的資料，今年上半年中國鋼鐵業的利潤相較於去年同期衰退了95.81%，而扣除投資利益的話，已然全面出現虧損。這樣的結果，除了來自於歐美的反傾銷之外，中國公共建設與房地產市場的趨緩也是原因之一，而同樣的問題當然也發生在水泥、玻璃與塑化等相關行業。

在這樣的環境之下，中國工信部便研擬恢復「以產頂進」政策，也就是鼓勵出口業者多使用本地生產的鋼材以頂替進口鋼材，而這無疑是中國所構築起的另一種貿易障礙，這樣的動作不只是出現在鋼鐵業，例如中國在4月份就調升了大尺吋面板的進口關稅，以保護其本地的面板業者。不管是產能過剩，或者保護本土業者，這都會對周遭國家的相關產業產生影響。

中國產能過剩造成太陽能與面板產業的慘況想必大家都看在眼裡，也因此股價多已經反應，然而在傳統產業方面，台灣相關業者股價卻仍維持在相對高檔，我認為這與市場這幾年所建立起的「定存股」概念有關。

過去十年以來，全球走的是原物料的大多頭行情，也因此相關產業均維持不錯的獲利與配股水準，例如中鋼即是一例，但以該公司近期獲利水準及現金流量來看，顯然榮景已經不再，而從國際原物料的走勢來看，十年的多頭循環也可能即將反轉。

中國相關的鋼鐵、水泥與石化產業股價均在近期創下了歷史新低，而股價維持相對高檔的台灣個股顯然有被高估的疑慮。十年河東，十年河西，這些過往的定存股還值不值得定存，各位讀者可得看仔細了。