作者／卢伟良专栏 Sep 22, 2011 05:29:47 pm
【卢伟良专栏/谈经论股】自从富时马来西亚微型股指数（FBMFLG）与富时马来西亚小资本股指数（FBMSCAP）在7月8日结束的那一周，浮现股市可能已经见顶的先兆之后，我开始建议客户减持投资部位，套利离场。
当即富时马来西亚综合指数（FBMKLCI）与富时马来西亚全股项指数（FBMEMAS）在8月19日结束的那一周，释出“抛售”讯号后，我建议客户进一步减持投资部位。（请参考9月7日的专栏文章）
八月份结束后，马股的月线图走势更确定了，股市的确已经见顶，而新一波熊市宣告降临。我预期，马股从巅峰水平下跌超过100点后，有可能会在几周内出现一个熊市反弹的走势。
但是，随着日子一天一天过去，这个希望看起来日益渺茫。股市于9月14日在1445点上，跌破三角形态，并在稍后进一步下跌至1423点的近期最低水平。随着马股在9月20日下探1405点的扶持关卡后，综合指数现在出现反弹情况。（参考下列日线图）
从周线图来看，综合指数在近期跌破80周移动平均线，与马股在2008年3月跌破40周移动平均线的走势非常相似。如果扶持买盘无法及时出现，那么，马股指数可能在短期内重新下探1405点，以及1400点的心理扶持水平。如果无法守住这两大扶持关卡，马股在2007年，以及2008年3月首两个星期时爆发的恐慌抛售情景，可能将会再次重演。
在跌破1400点之后，综合指数的下一道扶持点将会落在1350点，或者更低的1300点水平。（参考周线图）
欧洲的情况有越来越不牢靠的趋势。前几天，国际评估机构标准普尔（S&P）将意大利的债券评级下调至A/A-1等级，展望负面。市场已经把希腊可能在几周内面对（债务）违约的因素计算在内。欧洲领导人纷纷忙碌地拟定计划，如何避免引发骨牌效应、保障欧元区，以及稳定银行系统。
同时，美联储局也在忙着敲定新一轮的量化宽松政策。基于由共和党人控制的众议院，为政府财政设下局限，奥巴马政府将无法显著提高公共开支，来填补私人消费与投资下跌所留下的缺口。在这样的情况下，经济资源将无法获得全面使用。这只可能意味着，美国失业率即使没有恶化，也将继续保持疲弱状态。
股市进入熊市初期阶段尾声
有人问我，随着股市在过去几周呈下跌走势后，现在进场投资是否安全。如果你留意上周专栏的月线图，你会发现一旦抛售讯号浮现，将会持续几个月的时间。对我而言，熊市可以分成三个阶段：
（一） 初期下滑阶段，熊市和牛市仍然对股市走向僵持不下。当最后一波牛市宣布投降后，熊市将会进入下一个阶段。这个阶段通常出现在股市反弹失败的格局下，过后一般被称为熊市反弹。
（二） 抛售阶段，股市快速下跌，狂暴的熊把仅存的牛完全撞倒。
（三） 触底阶段，熊市徘徊，而牛市看起来根本不像牛市。
至于熊市的相反面——牛市的三个阶段，将会如一面镜子反射上述阶段的情况一样，从初期复苏，到吸购阶段，以及最后的筑顶阶段。目前，我们可能已经来到初期下滑阶段的尾声（我本身还是相信会有一波熊市反弹）。你从周线图可以看到，我把马股在过去五六年的走势，归类成不同的阶段。
何时才是进场的最佳时机呢？很多人认为，触底阶段是最安全的进场时机。如果你想要购买大量股票，你就必须在股市触底阶段进场部署。这一般适用于交易额超过百万千万元的基金经理。
对于散户投资者，最有效的进场时机可能不是股市触底阶段。这是因为没有人知道股市何时进入触底阶段。如果股市出现一个新低点，之前被视为处于触底阶段的格局，将会变成一个持续下跌的模式，因为投资者等待着另一个触底阶段的出现。
可以肯定的是，最有效的进场时机应该是在初期复苏的阶段。是的，你可能以比较高的价位买入，但是，你在部署投资方面将会更具信心，也少了一层心理上的担忧。无论如何，我们必须紧记，个别股项会在不同的阶段触底和复苏。还有，我们现在距离复苏阶段还有很长的一段路。目前，最好不要轻举妄动。
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